2007年6月18日，全国人大网公告将于6月24-29日举行十届全国人大常委会第28次会议，会议将审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。

　　虽然人大网并没有披露财政部发行特别国债的具体额度和具体对象，但是坊间猜测在2000亿美元左右，而此前市场还一直流传近期要“升息”和“调降利息税”。在目前股市逼近历史新高的情况下，市场的任何风吹草动都会产生剧烈的效果。

　　由于我国外汇储备已经超过万亿美元，如何运用这一庞大的外汇资产成为市场关注的焦点。参照新加坡等国较为成功的模式，成立由国家控股的外汇投资公司确实是一个不错的选择，其积极意义是显而易见的，可以避免过于单一的管理模式的制约，进而提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力。

　　不过从国外的经验看，国家控股的外汇投资公司其规模一般都在千亿美元级以下，比如新加坡的淡马锡公司规模是1000亿新加坡元左右。因此如果我国的外汇投资公司一下将规模确定在2000亿美元，无论是从管理经验还是可投资对象都将面临极大的挑战，市场化运作难度可想而知。因此分批发债，稳步推进更为稳妥和更为可取。

　　虽然央行数据显示4、5两个月以来因股市火爆导致银行人民币存款出现持续下滑，但是若此时加息，如果资金再次回到银行体系，那么在主要商业银行普遍股份制改制并上市后，追求自身盈利最大化成为银行的诉求，存款的增加势必导致其放贷的持续冲动，进而加剧市场流动性的过剩局面。

　　而调降利息税不但有与加息相同的功效，还将出现不利于调节收入分配差异，减少财税收入用于公共开支等情况的发生。
　　特别是在发行特别国债是为了收紧流动性，而升息和调降利息税会产生加剧流动性的情况下，虽然CPI仍会持续走高，但是近期似乎也无加息和调降利息税的必要。因此对于市场的传闻还需进行必要的分析，千万不能偏听偏信，更不能以讹传讹。

　　如果大家都猜错了，最后确定是发行2000亿元人民币的特别国债（初期300亿美元左右的规模似乎更好运作），而不是折合成人民币超过1.4万亿元的特别国债，那么其对市场的影响就会小很多。结果究竟会是怎样，我们只能等到月底全国人大常委会会议完了才能知晓。

　　（详细报告请见附件）