发制品行业—引领时尚的朝阳产业。世界上很多国家早已把假发作为一种时尚，以黑人和白人消费者为主，而我国国内随着观念的转变和消费能力的提高，假发将成为居民新的消费热点。对于时尚的发制品，女性群体当仁不让的成为其绝对主要消费群体，“她时代”经济将为时尚发制品行业的发展提供肥沃的土壤。综合来说，主要消费市场的假发需求递增以及潜力消费市场的进一步培育和拓展将使得整个行业未来保持至少15％－20％的年增长率。

　　公司是拥有全球定价权的龙头企业。目前从生产与销售规模、产品质量与品种、技术研发与管理、原料资源以及品牌等多个方面考量，公司的综合竞争力位于世界第一，正是这些核心竞争力的集中表现，公司才具有国内企业很难拥有的世界范围内的产品定价权。

　　国际市场业务快速发展是公司业绩增长的源动力。公司近几年在国外市场开拓上成绩显赫，未来随着消费自然增长以及公司市场拓展，预计北美市场可保持15%的增长，而欧非两个市场可以达到20%-30%的快速增长。另外，公司北美市场的销售模式可能由OEM向进口商转变，则有助于进一步提高利润率。

　　开辟国内市场—转型为公司业绩增长添砖加瓦。公司采用“高品质、高价格、高消费”的“蓝海”战略，直接占领假发制品的高端市场，计划于08年完成全国10个主要城市50家店的布局。国内对发制品有效需求市场的存在是公司国内业务发展的良好基础，虽然转型需要一定的时间，我们认为公司将不断积累经验逐步成熟，不断提高公司对零售网络运营与管理的能力。我们对公司国内市场开辟持乐观态度。

　　原料领域的突破并逐步产业化是公司业绩增长的另一个核心因素。化纤发原料的研发突破，并逐步实现产业化，可大大提升公司的盈利空间，稳固公司的行业龙头地位。

　　估值和投资建议。我们预计07－09年公司的EPS分别为0.79元、1.25元和1.81元/股，根据公司拥有全球定价权的龙头地位、国内市场开拓的广阔前景、节约成本的得力措施以及未来业绩的高增长趋势，我们认为给予公司08年EPS40倍的PE水平比较合理，公司的合理价值在50-55元，对于业绩快速增长的时尚消费品企业，我们的建议是找准时点介入，并坚定的长期持有。

　　风险因素：人民币升值；人力成本上升；国内市场开拓的风险。

　　（详细报告请见附件）