半挂车出口退税调低至9%将对中集骨架车及厢式车出口造成影响，但我们认为通过4~6月的集中出口交货，07H2出口量将出现较为显著的环比回落。预计因出口退税调整公司07年净利润或较我们前期预测下降约3700万元，对应EPS约0.014元(包括调产后利润率或下降的隐含影响)。

　　我们坚信国内物流现代化进程将推动专用车辆及半挂车市场的持续景气，出口退税调整后公司降低出口占比、增加国内销售将被市场良好消化。维持对07年专用车销量及销售收入分别12.9万辆、100.6亿的预测。

　　6月初公司公布了在泰国的专用车及在青岛的环保设备合资项目，我们认为不断通过并购及合资形式拓展业务的外延式增长空间依然广阔，也符合公司“维持集装箱业务稳定增长、专注于专用车辆设备业务发展，寻找时机进入更多物流运输设备制造领域”的发展战略。

　　从BURG并购项目进展的节奏等综合判断，我们预计此项并购在6、7月间完成将具有较高的可能性。预计BURG并购的完成将增厚EPS约0.038元（按07H2并表计算）。

　　良好的投资回报率、出类拔萃的营运绩效与高超的并购技术仍然是我们看好公司前景的主要原因，因此我们仍然维持“增持”的评级。

　　（详细报告请见附件）