公司氯碱规模存增长空间。国家鼓励西部建设大型氯碱企业，新疆也积极承接高载能产业转移。新疆煤、电资源极为丰富，运输经济半径导致相对过剩，煤价也受政策干预难上涨，且环保容量大，发展氯碱条件最好。公司“煤电化”一体化和循环经济模式铸就核心竞争力。综合优势决定氯碱规模发展空间大，集团40万吨/年PVC项目已获批，按照同业竞争原则可能置入上市公司，将解决公司PVC产销量增长的产能瓶颈。

　　“节能减排”影响深远。严格实施差别电价和取消电价优惠导致高耗能行业用电价格提高，氯碱行业平均成本显著上升进而推动价格季节性波动重心提高，国家重视“节能减排”将使之成为长期趋势。同时淘汰落后、小规模氯碱企业的结构性变化利于龙头企业新疆天业发展。

　　公司受益“节能减排”。高起点决定公司不受差别电价影响，新疆也未取消优惠电价。既便取消，由于煤资源过剩决定集团自备发电成本低廉稳定，关联供电价格稳定，所以68％用电源于集团将显著抵消该负面影响。63％电石自给进一步减弱负面影响。虽然氯碱行业产能扩张压力大，但成本推动产品价格长期上涨，而公司成本上涨较少，盈利能力将提升。

　　风险因素。集团供电价格上涨，氯碱行业周期性价格波动风险。

　　维持“买入”评级。预测07、08年EPS为0.72和0.81元，考虑公司发展氯碱的综合优势，以及节能减排提升盈利能力和竞争能力，不考虑集团PVC项目置入，给予公司08年动态市盈率30倍，目标价24.3元。

　　（详细报告请见附件）