事项：
　　银监会查处被企业挪用信贷资金的8家银行。近日，中国银监会决定对被企业挪用信贷资金的8家银行分支机构进行行政处罚。对涉及中国核工业建设集团公司挪用短期贷款进入房地产市场、证券市场和其他渠道的交通银行北京分行和北京银行等2家机构，将给予罚款和其他行政处罚；对涉及中国海运（集团）公司挪用贷款资金申购新股的招商银行、工商银行、中国银行、兴业银行、中信银行和深圳发展银行等6家银行驻上海部分分支机构，将给予罚款、暂停部分业务和拟取消高管任职资格的处罚。对此评论如下：

　　评论：
　　银监会查处无实质影响

　　直接负面作用甚微，对银行无实质影响罚款金额最高只有上百万元，部分分支机构的暂停业务并不构成对银行的实质影响。而违规挪用资金的二家企业是中国核工业建设集团公司、中国海运（集团）公司，属国有大型企业，并且新股申购的风险很低，贷款质量不受影响。

　　风险提示关键是违规挪用资金的二家国有大型企业，其负债率是否较高，同时主业风险较大，此时贷款用于其他用途，可能会有较大风险。银监会未披露这二家企业的负债率及主业经营情况，仅从国有大企业的资信来看，风险应该是很低的。
　　如果由于正常贷款已满足，而银行为迎合企业申购新股的需求而放贷，可能存在即使优质客户也有过份贷款的问题，过份垒大户实际上大户的负债率较高问题。如果主业较好，负债率正常，其实没有多大风险。

　　业绩预测及评级优先推荐长期抗经济周期波动能力强、07年业绩可能超预期、综合经营能力强的招商银行。我们谨慎预计招商银行07－08年净利润增长可达35%左右，07－08年每股收益0.64、0.85元，每股净资产4.27、4.87元。由于招商银行较高的资产质量，少提准备的可能性很大，同时其零售及中间业务发展势头较好，由此净利润增长会超过我们的预期。
　　我们认为，招商银行作为最好银行，应享有较平均水平50%左右的溢价，维持买入评级，一年目标价30元左右，07年目标价PE、PB分别为47.02、7.05倍，08年PE、PB分别为35.41、6.18倍。

　　（详细报告请见附件）