事项：
　　公司今日公告，已经中标华西证券18000万股国有股权。公司股票今日起复牌。对此我们评论如下：

　　评论：
　　收购华西证券或将带来较高的资产溢价，将直接推动公司股价上涨6-8元。
　　根据公开资料，华西证券2006年净利润2.91亿元，净资产8.46亿元。我们预计2007年净利润将达到10亿元左右，每股收益约1元，公司中标价格为3.36元，收购价格的实际动态07年PE仅为3.36倍，PB仅为4倍。而目前市场上券商股的PE已经超过07年30倍，PB在12-15倍之间。公司共出资6.048亿元收购华西证券17.77%的股权，这部分资产已经带来较高的溢价，将直接推动公司股价每股上涨6-8元。

　　收购华西证券不会影响白酒主营业务发展。
　　我们认为，公司此次收购华西证券17.77%的股权，未来还有可能进一步提高持股比例，但并不意味着公司的主营业务会发生变化。我们判断，公司收购华西证券更多出于策略投资的考虑，而不是公司发展战略的重大变化。我们预计，白酒仍然是公司主营业务，公司管理层的主要精力仍将在白酒业务发展上，不排除在适当时机转让公司所持有的证券公司股权的可能性。

　　公司1-5月份中高端白酒销量保持快速增长。
　　今年上半年，白酒行业景气持续高位运行，公司中高端白酒继续保持快速增长。根据我们测算，1-5月份国窖1573销量已经接近去年全年销量水平，预计今年全年销量将达到2500吨左右。1-5月份泸州老窖特曲销量增长约25%，预计全年销量将达到6800吨左右。中高端白酒的快速增长，为公司业绩的高成长奠定了坚实的基础。

　　风险提示
　　证券行业具有较强的周期性，从中长期来看，公司此次并购对业绩的影响可能存在较大波动。

　　业绩预测及评级。
　　鉴于公司中高档白酒销售增速超出我们预期，以及收购华西证券股权可能带来的投资收益增长，我们提高公司07年EPS至0.68元，08年EPS为1.2元，提高目标价位至60元，公司当前股价为39.11元，股价还有53%的上涨空间，我们维持“买入”评级。

　　（详细报告请见附件）