公司今天发布公告，正式确认华西证券股权收购事项。此次中标的省国资公司持有华西证券18000万股国有股权的价格为3.36元/股，按华西证券06年每股净资产0.84元计算，市净率为4倍。该项交易总金额为60480万元，资金全部来自于自有资金。

　　该部分按股权转让之后，老窖将总共拥有华西2.0亿股权。根据华西拥有营业部数量（30多家），我们估计其07年的净利润约7~8亿元，取7.5亿元计算，能够给老窖新增利润1.48亿元，折合每股增加0.17元。

　　从重估角度来看，给予华西25倍市盈率算，则华西股权可以给老窖的价值增加4.25元/股。但由于总体持股比例仅有约20%，只能按成本法计入投资收益，因此07年对老窖的实际业绩影响将会少得多。

　　尽管完成该项股权转让之后老窖成为华西的第一大股东，但实际上华西证券控股股东缺位问题仍然没有得到彻底解决，因此我们预计华西的其它股东将会继续转让部分剩余股权，泸州老窖也因此有机会获得更多的股权直至取得绝对控制权。第二大股东中国航空集团持有的1.3亿股权、以及另外9家小股东持股数量合计超过6000万股，将很有可能成为泸州老窖下一阶段收购目标。

　　持有国泰君安4576万股的股权（转增后为5491万股）也给予市场一定的想象空间，我们估计该部分股权的价值为7.8~11.8亿元，折合给泸州老窖每股增加0.90~1.35元。综合考虑华西证券和国泰君安股权影响，两者约可以给泸州老窖带来约5元/股的价值。

　　停牌前股价已经有较大幅度的上涨，我们认为已经部分反映了华西股权收购利好。而白酒主业才是公司的核心价值所在。而我们认为公司未来的持续快速增长的发展前景已经较为明朗。维持07~08年的每股收益0.67、1.01元预测，维持每股47.6的估值和“增持”评级。

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