全社会用电再创新高。1～4月全社会用电同比增15.5%，增速再创05年来新高，重工业仍是拉动需求的主力，第三产业、居民以及电力企业自用电增速环比提高是造成4月当月用电增长的主因。

　　总体来水情况不理想，煤价小幅上涨，“煤电联动”缓行。5月全国主要江河来水量除黄河上游、辽河偏多外，其他江河来水量均显著偏少；由于上年新投机组较多、当前电力需求旺盛以及山西矿难等支撑国内外动力煤均出现1～5%的涨幅；受制于CPI处于高位压力，“煤电联动”缓行。

　　国网920拍卖尘埃落定，647内定五大集团。上市公司股权基本如期被大股东获得，成交价格总体溢价仅56%，较为优惠；质量更为优良的647资产则内定五大集团内划分；以上标志着“厂网分开”基本完成，今后电力改革的重点将进入输配分开和区域电力市场建设的攻坚阶段。

　　市场回顾：投机之后蓝筹价值凸显。年初以来涨幅最大的多为低价、小盘以及具有参股金融概念的中小公司，也有个别整体上市传言的大型公司，同时在此次调整中该类股跌幅也最大。未来以上投机类股票再度上涨动力已显不足，而蓝筹电力股的吸引力则已凸显。

　　行业“中性”，看多大盘蓝筹。鉴于重点公司06～08年20%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入、整体上市等所带来的15～20%的业绩增长，我们认为行业07年的动态P/E在25～35倍之间较为合理。行业“中性”，建议投资者重点关注华能国际、长江电力等估值较低且不乏故事的行业龙头公司，以及深能源、金山股份等整体上市在即和可持续增长的公司。

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