房价涨幅创新高昨晚，国家发改委公布了5月份全国70个大中城市房屋销售价格涨幅数据。数据显示，５月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，涨幅比上月高出1.0个百分点；环比上涨1.0%，涨幅比上月高0.3个百分点。

　　长三角复苏、东北崛起，泡沫城市的新生我们仔细检查了5月份及今年以来70个城市的环比涨幅数据后发现，在全国普涨的格局背后，各区域的表现仍旧耐人寻味。首先是，长三角楼市的复苏相当明显。
　　5月份，长三角地区单月房价涨幅超过1%的城市就有温州、宁波和无锡，而南京房价的涨幅也达到0.9%。其次，我们注意到，东北地区部分城市的房价也出现了较为明显的上涨。此外，长期沉寂于90年代初房价泡沫破灭后的萧条之中的城市，如海口、北海、湛江的房价也出现了明显的回暖。

　　上海楼市的数据之迷从发改委公布的数据来看，5月份，上海房价环比上涨0.2%，其中新房和二手房环比分别上涨0.2%和0.3%。虽然，0.2%的环比涨幅也比上个月有所扩大，但与我们实际感受到的情况相比，似未充分反应市场复苏的力度。实际上，根据上海二手房指数办公室所发布的数据来看，5月份，上海二手房指数为1681点，较上月大幅上涨24点，环比上涨1.46%。另外，中介机构21世纪不动产所提供的数据也显示，上海二手房的挂牌均价5月份环比上涨了1.4%。

　　房价涨势难遏制，政策调控“事不过三？”我们认为，全国房价未来仍将继续维持上涨的态势。从需求方面来看，第一、宏观经济和居民收入增长强劲；第二，贸易顺差持续高涨；第三、股市财富效应显著。
　　供应方面，今年以来，全国商品房土地新开工面积、施工面积、竣工面积的同比增速仍在低位，预示着未来的供给难以快速大幅增长。

　　估值不低，动量强劲基本面的持续向好与绝对估值的高企，增加了我们判断地产股未来走势的困难。我们认为，短期来看，估值的风险未必会立刻释放，而房价推动的业绩增长仍将刺激地产股继续跑赢大市。因此，我们仍然维持行业“增持”评级。

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