与波音、Goodrich的系列供货合同签订标志着宝钛向世界级钛材料供应商的步伐开始迈出。我们对出口增长保持乐观判断，预计至2009年出口总量或达到5000吨左右，约占全球钛材料出口市场12~15%的份额。..我们对出口的乐观判断基于如下理由：国际钛市场总量的持续增长；波音、空客等主要钛材料使用企业对供货稳定性的考虑推动对宝钛的采购量增加；出口许可证可望实施将有助于规范出口竞争市场。

　　我们预计07Q2后因材料成本会计处理差异而导致的报表成本水平与市场价格背离的现象将基本消失。在海绵钛价格弱势得以稳定的背景下，预计合金及特殊规格产品合同价格将继续出现下调，至年底产品均价可望达到约25万/吨。

　　维持对全年约6300吨的销量预测。按调整后的盈利预测与当前价格计算，PE已分别达到38.9、26.1倍。我们认为短期内静态估值偏高的压力已经显现。

　　但我们仍然愿意给予公司“增持”评级：07Q2后材料成本表现趋于正常将推动毛利率的显著回升；07、08年销量及盈利的快速增长趋势并未改变，接近50%的CAGR使我们对公司前景充满信心。

　　（详细报告请见附件）