2007年是公司进行内生增长和外延扩张战略的第一年。公司至08年将增加产能200万吨，产能提高36％。经过新建产能，我们对公司的未来增长态势保持乐观的态度。

　　过去五年的整合后，公司呈现净利润增长大于销售收入增长、销售收入增长大于产量增长的良性发展态势。公司全面建立了标准化的微观运营模式，保证了市场销售人员的管理一致化，真正实现对市场的统筹，而不是渠道的简单管理，并能够保证未来市场开拓的快速复制。

　　公司继续在全国推行地方“1＋1”、全国“1＋3”的品牌战略。青岛品牌保持高端的定位获取利润，二线品牌占领市场，三线品牌在未来二年内将会逐步淘汰。通过品牌结构的优化，公司的利润率水平将上一个台阶。

　　07年前五个月的增长态势良好，主品牌增长了22％，二线品牌中山水增长了84％，崂山增长了51％，都超过了行业平均的增长速度，有些地区求大于供，产品产销两旺。

　　根据我们的财务预测，2007年和2008年的每股盈利分别为0.49和0.73元，未来三年的净利润增长率为38％，对公司内在价值的判断，我们提高到35元/股。维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）