近十年价值增长史。中兴通讯自1997年11月18日上市,截至2007年6月11日，其复权每股价格增长到11.53倍，而同期上证指数仅增长到3.38倍，高出市场平均水平3.41倍。从年复合增长率角度看上证指数年度复合增长率为13.7%，中兴通讯复权每股价格年复合增长率为29.3%。

　　成长性的最佳诠释。从历史看，中兴通讯的资本市场成长史差不多是一个十年十二倍的故事，其上市以来的年均复合增长率已经略超过巴菲特的长期投资年均复合增长率，无疑是上市公司成长性的最佳诠释案例之一。

　　如何看待公司的周期性？其一：中兴通讯体现出来的周期性是成长期中的周期性，是公司收入利润膨胀期的短暂回调，从长期看，增长是主潮流，因周期而带来的调整只是成长期中的暂时回调。其二：我们看好未来三年通信设备行业的景气度，从周期投资逻辑看，当前正是公司的买点。

　　如何看待公司估值？当公司处于利润低谷的时候，其估值较高，当公司进入新利润增长周期时，将通过利润增长逐步消化估值压力。由于2006年净利润下滑32％，使其静态估值较高。当前较高的PE将通过未来公司业绩增长而消化，从动态估值的角度看，公司的估值还有相当提升空间。

　　国内国外双轮驱动，经营形势全面向好。在以印度为代表的良好的国际市场前景，及TD为代表的极好的国内市场增长机遇之下，公司主要业务线经营形势全面向好，我们看好公司未来三年的收入及利润的高速增长。

　　维持“买入”的投资评级。维持未来一年之内80元目标价格。目标价格对应2008年、2009年的PE为36倍、27倍，对应未扣除股权激励成本前的PE为32倍、25倍。从PEG估值角度看，未来三年净利润复合增长率为54%，目标价格对应2007年扣除股权激励成本前EPS的PEG为0.9倍。

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