随着猪肉价格在5月份的狂飙，CPI的短期加速上升已经被广泛预期，一时间对于央行将在短期内继续加息的传言风声水起，人人对于利率决策都有了自己的意见，从简单的逻辑来看似乎短期内加息几乎已成定局，然而仔细的分析来看，我们觉得并非如此。

　　从央行的态度来看，对于物价的关注程度虽然很高，但似乎近期更愿意关注核心CPI的运行态势。周小川行长的讲话也在很大程度上突出了这个倾向。

　　印花税的调整引发了市场大幅度的波动，管理层在随后态度暧昧的暗示表明了稳定市场信心的意愿较为强烈。在当前较为敏感的时期，管理层似乎也并不愿意由加息来引发又一次的大幅波动，即使这种风险在机构投资者看来也许不大。

　　当前的物价运行态势中，虽然CPI较高但PPI仍然较为温和，这一结构性特点仍然表明当前的物价上升仍然是局限在食品领域。我们认为，当前的能源领域价格增速已经开始出现触底反弹的迹象，而一旦PPI的上升压力增大，则很有可能诱发进一步的利上调，我们预计这一现象在7-8月出现的可能性较大。

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