5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%。食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。5月份，食品类价格同比上涨8.3%。其中，粮食价格上涨5.9%，油脂价格上涨21.4%，肉禽及其制品价格上涨26.5%，鲜蛋价格上涨37.1%。

　　我们认为：5月份CPI同比增长3.4%，比上月增加了0.4个百分比，翘尾因素贡献了2.6%，去年年底粮食价格上涨给今年CPI走势带来深远的影响，正如人们实际所感受到的，肉禽类和蛋类等价格的快速增长使5月份CPI环比增幅高于历史均值水平。

　　6月份CPI同比所含的翘尾因素将增加到3.1%，新涨价因素为0.8%，如果本月延续5月份上涨的趋势，那么未来数月CPI将突破4%，通胀压力不容小视。

　　当月CPI高低不能决定加息政策的立即出台，3季度商业银行新增贷款规模和固定资产投资增速如果不能及时回落的话，央行将可能小幅提升存贷款基准利率一次。

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