中孚实业(600595)：推荐2007年公司电解铝产能达到31万吨，较2006年18.5万吨大幅提高，已经迈入国内大型的电解铝生产商的行列，我们预计2007年产量达到26万吨、2008年31万吨；公司向大股东河南豫联能源集团定向增发已经完成，我们预计募集项目17万吨铝板带项目2008年开始部分投产，加上2006年收购的银湖铝业铝加工资产，铝加工产能将达到19.5万吨，并且银湖铝业有进一步扩大规模的计划。

　　电解铝生产中的电力成本所占比重较大，公司在此方面具有优势。公司电解铝生产吨铝电耗仅为13,600千瓦时左右，低于同期行业14500千瓦时/吨的平均值，并且公司的用电由公司参股的中孚电力公司提供，价格为0.30元/度。

　　在Marco Industries B.V.公司花9860万美金收购了东英工业51%的股权后，公司的实际控制人是Marco集团。他是一家国际性的从事铝工业及能源领域投资的集团，年产50万吨氧化铝，26万吨电解铝、4万吨产品加工能力，遍布许多国家，投资于20亿美金，中孚获得了参与国际竞争的广阔平台，在与国际供应商洽谈业务时将处于有利地位，公司未来的发展纳入到Marco集团全球的发展规划中。

　　我们在不考虑银湖铝业扩产的情况，假设2007、2008、2009年铝价分别为19000、18000、17000元/吨，公司净利润分别为6.95、8.5和7.5亿，按新股本计算每股收益分别为2.052、2.508和2.213元，按6月4日收盘价25.93计算2007、2008年动态市盈率分别为12.63、10.33倍，估值优势凸显，我们给予“推荐”评级。