事项：
　　1、格力电器6月8日公告董事会决议案，拟公开发行不超过5000万A股，募集资金11.6亿。
　　2、发行对象和方式：向股权登记日在册的A股股东全额优先配售，未获认购部分向其他投资者网上、网下定价发行。
　　3、发行定价：以公告招股意向书前二十个交易日均价和前一个交易日均价高者作为定价底限，董事会与主承销商协商确定。
　　4、募集资金项目：合肥300万台套家用空调生产基地投资额5亿，360万台压缩机技改6.6亿，与2006年9月公司公告的定向增发项目相同。

　　评论：
　　增发对业绩的影响是增厚而非摊薄此次增发不超过5000万股，按照现有股本8.9亿计算，对股本摊薄最多仅6.25%。由于增发项目去年已经使用自有资金开始前期建设，预计2008年能贡献收益。募集资金项目中300万台家用空调产能可以增加现有家用空调产能25%，360万台压缩机技改项目提高格力现有压缩机产能约一倍，预计增发项目收益可以完全弥补股本摊薄，并显著增厚2008年业绩。
　　增发有利于格力电器扩大竞争优势进入新的层次今年1季度格力空调的国内市场份额已经超过30%，出口也在超行业水平快速增长；2季度适逢出口和内销的双旺季，4、5月龙头公司出现生产排产紧张、经销商提货断货的产销两旺形势，格力处于行业和公司发展的双重有利时机，增发有利于公司继续扩大国内空调领域领先优势并实现质的飞跃，向全球空调领先企业迈进，也是全流通新市场环境下，格力电器运用资本市场融资手段改善财务结构，最终达到强化产业竞争力、实现正反馈的绝佳机会。
　　行业、公司基本面支持业绩增长将再超预期今年以来空调行业国内市场需求出现恢复性增长（第三方市场监测显示内销量增长在10%以上），去年困扰空调行业的原材料价格今年波动小很多，而足够集中的市场竞争格局保证了空调价格的坚挺，行业基本面超出市场预期。
　　格力电器经营情况相当好，电话调研了解公司4、5月份的业绩同比增长幅度超过1季度（30%多），我们预计此趋势6月份可持续，格力中报的业绩值得期待。
　　业绩预测与投资评级4月底格力公告集团10%股权直接转让给其核心经销商，5月份完成过户，格力集团控股比例降至不足30%。我们认为股权结构分散将带来格力电器治理结构理顺，持续的大股东减持将帮助格力电器转变成较彻底的公众公司。而且，股权转让绑定经销商利益有利于产业链控制，公司进入业绩释放期，考虑增发摊薄，提高2007年业绩预测同比增长超过45%，EPS1.15元，2008年可维持40%以上的增长，EPS1.6元。按照2008年25倍估值，合理价格40元；按照2008年30倍估值，合理价格48元，良好的基本面可支撑买入评级。

　　（详细报告请见附件）