事件：
　　今日，公司董事会公告将向机构投资者和社会公众公开增发不超过8000万股、拟募集资金32459万元，发行价格不低于增发招股书公布之前二十日均价或前一个交易日均价。最终发行数量和发行价格由公司和保荐人根据申购情况和资金需求协商确定。
　　募集资金项目主要是年产30000吨高湿模量及系列产品粘胶短纤维，包括年产15000吨高湿模量抗菌型粘胶短纤维及年产15000吨高湿模量阻燃型粘胶短纤维。另外，将有5000万元补充流动资金。

　　评论：
　　在去年10月份，公司发布了定向增发公告，将向国内不超过10家的机构投资者定向增发约1亿股，募集27458.9万元投入年产30000吨高湿模量及系列产品粘胶短纤维，包括年产15000吨高湿模量抗菌型粘胶短纤维及年产15000吨高湿模量阻燃型粘胶短纤维。
　　如今，公司将定向增发调整为公开增发，募集项目没有变更，募集资金增加了5000万元，将用于流动资金的补充。因为市场的变化和增发方式的改变，增发价格将会提高许多、发行股本将减少、业绩摊薄作用减弱：根据拟发行8000万股、拟募集32459万元，大致推算发行价格为4.05元，高于原定向增发拟定的2.70元发行价。而实际发行价格，需要按照增发招股书公布之时的前二十交易日均价或前一日均价来确定。发行时间，要在6月27日股东大会通过之后报批才能确定。假设以现公告前二十日均价13.51元发行、募集需要资金32459万元，可发行2402万股。
　　公司现有产品结构是，粘胶短纤12万吨、粘胶长丝8000吨、棉浆粕13万吨、涤纶帘子布1.2万吨、帆布8000吨、高模低缩涤纶工业长丝1万吨、无纺布4500吨。作为粘胶行业的龙头公司，生产规模优势、原料成本优势、技术优势、市场地域优势突出。
　　增发项目年产15000吨高湿模量抗菌型粘胶短纤维及年产15000吨高湿模量阻燃型粘胶短纤维包括阻燃纤维、Newdal高强高湿模量纤维和康特丝保健抗菌纤维，公司已经在现有生产线上开始了小批量生产，06年这些新品种纤维的产量分别只有200-300吨，市场也处于试用阶段，但韩国市场的开拓并成功进入表明几类产品的应用前景较好，特别是阻燃型纤维，是目前纤维品种中唯一可以实现阻燃性能的，在欧美和日本等国已经立法强制使用于儿童织物等。公司计划在今年使其产能达到8000吨左右，明年的产量将进一步提高。由于差别化纤维的毛利平均在30％以上，均是普通常规品种的数倍，其大规模的生产将使公司的盈利水平明显提高。如果增发项目能够顺利实施，预计08、09年能够逐渐达产，以现有差别化粘胶短纤价格及盈利推算届时将为公司带来主营收入4亿左右、贡献主营利润1亿元以上。
　　近半年来粘胶短纤价格上涨、尤其是最近两个月来粘胶短纤价格加速上涨，行业效益明显回升的同时，也引发了粘胶短纤产能的快速扩张、棉浆粕等原料也因供应紧张而提价，使得常规品种的竞争进一步加剧（详请见有关行业报告）。为保持行业周期波动中的优势，公司利用在技术开发方面的优势，不断培育出新的功能性、差别化纤维品种，并将差别化粘胶短纤作为今后几年发展的重点。因此，我们判断，公司今后还有可能进一步提高差别化纤维的产能，继续巩固公司的行业领先地位。建议关注公司粘胶主业的未来发展。..公司一季度EPS0.065元，已经超过去年中期的0.062元。而根据我们5月8日《内外需求旺盛、粘胶短纤价格飚升》中的分析和判断，因为产品价格的飚升，二季度粘胶短纤效益将好于第一季度，因此，公司中期业绩预增无疑，我们预测上半年EPS为0.16元。对于下半年业绩，在5月31日的《平稳、合作、共赢》粘胶行业会议纪要中，我们分析，如果行业内企业能够按照协议、在兼顾上下游的共同利益之下维持产品的价格，粘胶短纤企业的效益有望保持但鉴于原料价格的上涨，可能逊于第二季度。全年EPS预计0.32元（均按现有股本计算）。
　　因为产品价格的飚升，二级市场给予公司高度的关注，其股价最高超过了16元，而最近几天的调整，使其价格适当回归。按照07年粘胶上市公司盈利预测和目前股价计算的行业平均31倍市盈率，公司股价在9.9元比较合理，如果再考虑到港口项目和土地储备对业绩的影响（暂时无法定量预测），目标价可以适当提高。
　　建议如果大盘继续调整，公司股价低于10元以下介入、并参与增发。

　　（详细报告请见附件）