事项：
　　今年5月中旬我们对公司在深圳、西安等地的房地产项目进行了实地考察，并与公司实际控制人——西安高新集团公司部分高层管理人员取得了联系，就西安房地产市场、高新集团及天地源未来的发展方向和目标进行了较深入的交流。
　　通过考察、交流和分析，我们发现公司基本面已发生较大变化，公司目前项目储备较丰富，在建项目进展顺利，预计07年公司业绩增长200%以上，未来3年仍将处于高速成长期，综合评估各方面的因素，我们给予公司“推荐”的投资评级。

　　评论：
　　公司股票合理价格在13.10元—14.10元之间，相对于目前股价有65%--80%的溢价目前重点地产股07 PE普遍都在25--35倍之间，考虑公司的成长性、品牌及集团存在整体上市的预期，以08年动态PE的28倍—30倍进行估值是可以接受的，则对应价格在13.10元—14.10元之间，相对于目前股价溢价65%--80%，我们给予公司股票“推荐”的投资评级。
　　07年是公司高成长的起点，未来3年公司仍将保持较高速度增长2003年公司重组后，完全转型为房地产开发，但由于项目开发进展较慢及销售结算安排的原因,前几年公司业绩一直平平。目前公司在建项目5个，分别是西安枫林绿洲、西安曲江华府、西安西部电子信息大厦、深圳盛唐大厦和苏州天地源·橄榄湾，可售建筑面积约71万平米，该等项目预计在未来3年共产生约10亿元的净利润，此外公司还有4个储备项目将陆续开工，合计建筑面积131万平米，所以，在不考虑新增项目的情况，公司未来几年销售业绩将保持较快速度增长，预计未来3年净利润年复合增长率在120%左右。
　　公司目前项目储备能满足公司5年以上快速发展需要公司目前在西安、深圳、苏州有9个项目，约共220多平米建筑面积，可以满足公司5年以上快速发展需要。2007-2008年收入主要靠枫林绿洲、西安曲江华府、苏州天地源·橄榄湾和西部电子信息大厦的销售，2009年则主要依靠深圳盛唐大厦的销售，该等项目预计盈利超过10亿元，折合每股盈利在1.4元左右，完全能保证公司未来3年快速发展需要（见表1公司现有项目情况一览表）。
　　公司的“前身今世”2003年西安高新区下属之一的天地源房地产公司借壳当时的沪昌特钢(600665)，将公司名称由"上海沪昌特钢股份有限公司"变更为"天地源股份有限公司",自2003年11月4日起，公司证券简称由"沪昌特钢"变更为"天地源"，公司原股票代码不变。

　　（详细报告请见附件）