我们继续强烈看好贵州茅台公司，乔洪事件不影响公司的生产、经营与发展。基于两点：一是公司拥有一支十分敬业、严谨的管理团队，在销售、提价、战略发展等重大事项上都是采用民主决策的方式，季克良发言时说，个人作用是重要的，但是班子的作用更为重要；二是公司已建立一套公开、标准、透明的管理体系，在茅台酒销售计划分配上都有章可循，茅台酒销售集中度非常低，最大的经销商也只能拿到一百多吨酒，什么级别的专卖店能拿几吨酒都有明文规定，公司每年为了拓展新市场、新客户，可能要扣减大经销商的销售计划量，但幅度都在10%以内，经销商完全可以通过价差的扩大弥补其利润的减少。

　　茅台公司只要将已经形成的经营制度继续贯彻下来，就可以轻松地立于不败之地。这些制度除了上述销售计划分配制度之外，还有：公司规定，无论产品如何供不应求，都不能放松服务意识、降低服务标准；进一步提升治假防假的水平；在开拓新客户时一定要首先照顾好老客户，等等。

　　茅台酒零售价格变化趋势是股价走势的最佳指示器。按照我们对茅台酒出厂价提价空间的考虑，公司07年“公允EPS”将能达到3元以上，“公允市盈率”仅30倍。这还仅是静态数值，公司提价空间还在不断扩大。

　　我们维持“强烈推荐”评级，认为乔洪事件、大盘不稳定等因素动摇持股者信心之时，为长线投资者提供了非常好的买入时点。

　　（详细报告请见附件）