事件要点
　　中信证券发布公告，拟增发不超过3.5亿A股，并且公布将进一步收购西南证券持有的华夏基金35.725%的股权，同时增资金牛期货至1亿元注册资本。

　　事件点评
　　1、我们认为中信证券发行A股的决定是明智的，相对于H股的融资方式，A股可以使融资规模更大，迅速拉开与二三线券商的差距，保持自己在各项业务的优势地位。虽然H股的融资方式更有利于公司治理水平的提高，但是我们认为在当前证券行业超速发展的背景下，迅速做大做强是战略的重中之重，在增发之后，净资本应有望超过280亿（按照45-50元的增发价），净资产有望超过330亿。
　　2、中信证券将收购西南证券持有的华夏基金35.725%的股权，在收购之后，中信证券将持有华夏基金100%的股权。在收购华夏基金之后，中信证券可能将中信基金与华夏基金合并，而新基金的资产管理规模将超过750亿（按照基金数据库的数据，华夏在07年一季度末管理规模为688亿，中信在07年一季度末为78亿），此项措施显示出中信证券想要称霸买方与卖方业务的决心。
　　3、增资金牛期货资本至1亿元，很明显是为股指期货做准备，虽然股指期货无法直接为证券公司贡献很多盈利，但股指期货资格可以为中信带来更多的客户，同时放大交易量，我们还无法测算此项业务对盈利的具体影响。
　　4、当前中信证券的07年动态PE仅为25倍（摊薄后），而在这样保守的盈利预测基础上，我们预计未来三年的复合增长率应超过30%，我们认为30倍的摊薄前动态PE是比较合适的，而且股指期货，直投业务，融资融券，盈利的超高速增长，都是潜在的股价催化剂，所以我们认为69元的目标价，并不显得激进。建议投资者在当前价位可以积极买入并长期持有。

　　（详细报告请见附件）