上周，对A股市场走势起到决定性影响的两个事件是财政部上调印花税以及证监会查处广发证券。受此影响，A股市场出现了明显的结构性调整，少数蓝筹股表现强劲与其他股票大面积下跌形成鲜明对比。
    从中投细分行业的表现来看，石油化工、机场、有色金属逆势上涨。51个细分行业中的25个行业跌幅超过10%，其中包装印刷、医疗器械以及建筑业跌幅居前。
    随着指数的调整，A股市场的估值压力有所释放。但由于大盘蓝筹股表现强劲，因此A股总体市盈率水平仅小幅回落，剔除亏损公司后，以最新12个月净利润计算的A股总体市盈率水平为42.05倍。
    我们认为，管理层上调印花税和加大监管力度的根本目的并非打压证券市场，而是要给偏热的股票市场降温，引导投资者理性投资、防范投机过渡可能带来的风险。这些措施虽然在短期内会给A股市场带来冲击，但对于A股市场的规范发展和长远发展无疑是有利的。旨在防范风险、规范股票市场发展的后续措施还会继续出台。
    在估值不断上升的情况下，A股市场本就存在调整压力，印花税调整仅仅是估值压力释放的导火索。我们认为随着时间的推移，投资者关注的重心将重新回归到决定市场走势的内在因素——宏观经济和企业盈利。
    对于后市的看法，我们认为，当前的调整仍未结束，6月份A股市场仍将以振荡调整为主。结构性调整将成为主要特征，拥有坚实基本面的蓝筹股和成长股在走势上将强于市场总体走势。上市公司中期业绩变化情况将在调整后成为新的影响市场短期走势的决定性因素。
    目前的调整还没有对基金持有人产生明显的影响，但如果出现基金持有人信心动摇、集中赎回基金的情况，那么在基金被动减仓作用下，蓝筹股和整个市场都将面临较大的调整压力。
    建议投资者调整持股结构，坚决回避题材股和概念股，降低持股比重或转向基本面坚实的股票，以防范风险。在投资机会方面建议关注沪深300中相对低估的品种、中报业绩增长可能会超出预期的品种以及行业景气提高的品种。

  （详细研究报告请见附件）