在对台湾股市80年代市场与政策搏弈的回顾中，我们发现以下几点值得注意：1.资本利得税可能导致市场暴跌；2.牛市之中，投资者对管理层温和的调控信号基本不闻不问，一旦管理层运用比较直接的调控手段（比如对券商违规进行调查，直接对券商交易直接进行监督等等）表明态度后，则可能引起市场比较大幅度的调整。3.印花税对交易量和行情几乎没有影响，如果还是看好牛市的话，可以继续看好券商类股票。

   在对3月以来管理层的“10道金牌”的回顾中，我们看到这些政策非常明确的表明了管理层的态度：不希望市场过快上涨，但并非是打压市场；对内幕交易等违法行为坚决打击；严格监管重组和借壳类的炒作。

    综合以上分析我们认为，短期之内市场可能进入调整阶段，风格可能进行转换，概念类股票将退去，有坚实业绩支撑的蓝筹股将成为下阶段行情的主流。

   调整之后市场再上涨的催化剂来自：中报业绩的超预期；部分资产注入标的股票调整到位后，其集团股东趁低进行资产注入、整体上市和股权激励。

    我们对操作的建议是：短期之内，趁反弹降低仓位，把资金配置到中报业绩可能超预期的板块，包括地产、零售、机械、钢铁、石化、煤炭和证券等；前瞻性的关注深度调整的资产注入和股权激励的标的公司。

    焦点事件  短期之内请谨慎中期关注蓝筹和资产注入

    市场表现与估值 指数大幅下跌，概念类股票损失惨重

    各类资产价格 跟踪封基折价率大幅上升转股溢价大幅上升

   （详细研究报告请见附件）