——A 股市场已进入中期调整

    ●近日A股的连续下挫显示我们预期的中期调整已经开始。随着指数向3500点回归，A股静态吸引力和收益水平得到一定提升，小部分蓝筹股实际已经落至3500点以下，假设A股成交量持续收缩，我们认为市场将于近期暂时止跌。
    ●我们认为银行等金融体系资产配置调整的影响需要较长时间消化。国债市场持续两个月的下跌，已经将市场无风险收益率水平提高近20%，而可以预期的信 贷收缩(银行有压力也有动力进行信贷收缩)对包括A股在内的整个资产市场而言均是程度不一的系统性风险，结合企业盈利增速下降、新股供给加速、美国经济何时见底仍需确认等因素，我们预期A股中期调整将持续三个月左右，具体的调整深度仍然取决于信贷收缩的力度和贸易顺差的增速。
    ●由于支持资产重估的力量并未发生变化，我们仍然长期看好A股市场，但基于上述中期趋势的判断，我们认为投资者要有足够的耐性，静静等待时机。我们继续建议通过反弹减仓应对系统性风险，同时伺机增加对一、二线蓝筹的配置比例。