前期Rusal、Sual和Glencore International合并成立俄铝联合公司（UCRusal），一跃成为世界最大铝业公司。近期美国铝业对加拿大铝业提出全面收购，BHP、力拓、海德鲁和印度铝业也活跃其中，国际铝行业购并热潮已然掀起。全球铝行业将逐渐进入寡头竞争时代的迹象明显。

　　中国铝业通过五年超常规发展，得以跻身国际铝业巨头行列。而今国际寡头兴起，中国铝业必须尽快做大做强，以避免在国际竞争中处于劣势。

　　目前中国铝供需量已占全球近30%，但行业集中度低造成自律性差、无序竞争严重。本轮以“节能减排”为主旨的宏观调控如得以认真贯彻，有望提高国内铝行业的集中度，也将为中国铝业提供快速扩张的新机遇。

　　近期明确的改善在于：1、澳洲奥鲁昆项目进展顺利，将增加4.2亿吨的铝土矿控制储量，增幅40%；2、07年1-5国内铝现货均价在20000元/吨以上，提高业绩预期理由已较为充分。而08年已经确定的改善是中铝公司承诺的涉铝资产注入，有助提升业绩、完善产业链。

　　上调07、08年盈利预测至1.12、1.27元/股。基于长周期的判断给予较高估值，完整产业链另加行业龙头15%估值溢价，予07年23倍P/E，对应合理相对价值25.76元/股，08年P/E将于20倍左右。维持“增持”评级。

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