一、公司股价三天惨跌的原因分析
　　我们认为公司股价三天惨跌的原因主要有两点：（1）受大盘波动牵连。我们可以看到在国家出台上调印花税政策之后，绩差股和前期涨幅较大的股票都出现了较大幅度的下跌，很多股票得到了连续三天跌停的“待遇”，公司股价也不免受此牵连；（2）整合方案迟迟未出。光明食品集团成立于2006年8月8日，在临近光明食品集团成立一周年之际，市场对公司出台整合方案的预期较为强烈，但公司迟迟未出方案成了股价下跌的重要原因。我们认为集团在成立一周年之前出整合方案的可能性仍然是比较大的，但也不排除由于陈良宇事件造成的拖延。

　　二、“和酒”进公司，几无悬念
　　关于光明食品集团对公司的整合方案，我们进行过多次谈论，目前来看，我们认为最有可能的方案就是“和酒”进公司，黄酒业务非相关资产、特别是徘徊在亏损边缘的食品零售业务整合出上市公司。我们认为这样的方案不但符合集团公司整合下属资产的“合并同类项”思路，同时也有利于为集团公司打造一个绩优上市公司，另外投资者也会欣然接受。
　　“和酒”注入公司后，黄酒业务将会产生良好的协同效应，主要表现在“和酒”的生产成本下降（金枫可以提供成本更低的基酒）、黄酒的营销费用下降（减少双方竞争性的营销）、黄酒产品档次互补、销售渠道共享、公司的黄酒品牌在上海市场更为强势。
　　我们仍然维持3月27日《“和酒”进公司业绩知多少》报告中对公司黄酒业务的盈利预测，另外“和酒”进公司后，黄酒业务产生协同效应以成必然。所以我们认为按产生协同效应预测的2008年黄酒业务每股收益0.76元是比较合理的，给予08年40-45倍的市盈率，公司股价的区间目标价为30.4-34.2元。虽然公司的制糖业务和品牌代理业务的净利润增长较慢，但仍然能够给公司贡献一定的业绩，所以我们认为上面给出的区间目标价存在良好的安全边际。如果集团公司的整合方案符合我们的预期，公司的目标价可以再看高一线。公司股价近期的大幅下调，给前期“只可远观”的投资者创造了较好的介入点，我们维持对公司的“买入”评级。

　　三、风险提示1.公司最终的整合方案不合我们的预期；2.系统性风险：大盘继续回落，影响公司的股价表现；3.由于竞争的加剧，未来几年公司黄酒业务增长缓慢，业务拓展困难。

　　（详细报告请见附件）