行业总体运行状况分析。从目前房地产行业整体运行情况来看，虽然固定资产投资增速有所减缓，但房地产开发投资反弹强劲，表明未来供给或有加速的可能；行业景气度开始回升，房价仍持续上涨；由于受到加息因素的影响，国内贷款比重由2月份近两年最高值26.2%下降到24.7%，仍处于高位；外资利用虽然比例仍不大，维持在1.8%的水平，但增幅很快，同期增长154.4%。

　　房地产行业发展前景分析。基于下述原因，我们坚定的看好房地产行业的发展前景：房地产行业支柱地位没有改变；房地产需求加大；“十一五规划”为房地产未来景气奠定了基础；充裕的流动性助推房地产行业发展；房地产升值空间巨大。

　　房地产板块估值偏高原因分析。首先，由于流动性过剩的因素，整个证券市场的黄金发展也带动了房地产板块整体估值水平的提升；其次，高PE主要来源于目前的低利率水平；最后，房地产公司07年1季报靓丽是房地产板块整体走强的根本动力所在。

　　我们对房地产行业及板块的观点。1）巨大的市场需求是房地产行业稳步发展的坚实支撑；2）人民币升值提高房地产板块投资价值；3）加息对房地产公司的影响有限；4）加息对抑制资产价格过快上涨效果甚微；5）维持行业“增持”评级，提高行业估值水平。

　　行业投资策略及重点公司评述。从05年8月份以来，每一次房地产板块的走强都与龙头公司的拉动作用密不可分，由于我们预期房地产板块还仍将走强，因此，上述一线龙头公司值得重点关注；由于不涉及到国计民生，受到宏观调控的影响很小，在人民币升值的大背景下，商业地产公司投资价值凸显；某些二、三线优质地产公司由于可预期的几年内业绩将呈现爆发式增长，仍具备投资价值；在证券市场如火如荼的今天，上市公司大股东或有将自身优质资产注入到上市公司的意愿，从而分享我国经济和证券市场发展的硕果，提升上市公司的盈利水平。因此，具备资产注入预期的上市公司也值得投资者重点关注。

　　（详细报告请见附件）