行业运行：07年1-3月份高位运行。首季全国原煤产量5.06亿吨，同比增长5.6%；全国商品煤销量4.9亿吨，增长16.9%，增幅同比上升11.7个百分点。煤炭中央企业均价1-3月份累计318.57元/吨，同比增长5.28%；原煤成本累计209元/吨，同比增长7.2%。

　　市场供求判断：未来处于供需平衡阶段。考虑到未来新增煤炭产能释放、存量产能技改增长以及淘汰产能情况，参考06年底23.8亿吨产能的数据，预计07～09年新增产能供给2.38亿吨、2.87亿吨、3.08亿吨，增长率分别为10.25%、11.27%、10.82%。我们行业模型预测07年～09年实际煤炭需求增长将保持在12%～14%左右，兼顾煤炭进口，市场供求大体平衡。

　　行业政策：煤炭资源整合稳步推进，节能排放力度不断加大。国家的《能源“十一”规划》与《煤炭行业“十一”规划》，强调国有资本对能源尤其提到煤炭资源控制，煤炭资源整合稳步推进；欧盟通过能源新政策，政策强化“节能减排”义务，这些将约束负责任的中国在经济发展中的能源依赖。

　　和谐与意志强化煤炭行业定价权，煤炭行业景气将处在高位运行。在煤炭资源品加大集中的同时，国家希望能够发挥资源品对节能减排的调控作用下，当国家经济进入能源依赖的发展阶段时，煤炭下游需求依然强劲。因此，我们认为和谐与意志能够强化煤炭行业的定价权。

　　行业投资评级。判断在资源品绝对地租和宏观经济持续向好的预期下，行业能经历06、07年产能集中释放后依然保持高位运行，因此提高行业至“强于大市”投资评级。并重点推介品种稀缺、产能释放或资产并购、煤炭一体化深加工企业。给予西山煤电、大同煤业、潞安环能、兰花科创、神火股份“买入”的投资评级，国阳新能维持“增持”的投资评级。

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