金属价格将继续维持历史高位。中国因素依然是影响未来金属价格走势的主要需求面因素。基于07~08年中国经济仍将保持快速增长以及全球主要金属供应仍较为缓慢的判断，我们认为，07~08年金属价格走势仍将保持高位运行，但不同于06年上半年的一气呵成，未来的金属牛市更多的体现为波段性。

　　各金属品种有所分化。对各金属品种的看法我们依然坚持前期观点，即小金属优于大金属，贵金属优于基本金属。预计07年黄金、锡、镍等小金属价格将显著高于06年水平；铜、铝价格维持高位振荡，如果下半年美国房地产复苏，铜、铝价格可能会创新高。

　　可能导致金属价格走低的主要因素。下半年如果中国政府采取加息等调控政策造成固定资产投资增速大幅下降，或者美国房地产持续低迷，都将会对金属价格构成不利影响。

　　维持行业“强于大市”的评级。主要是基于我们对未来两年金属价格仍将维持历史高位的判断，并考虑到目前行业估值水平远低于整个A股市场的估值水平。另外，金属价格表现可能超预期以及行业内较为频繁的资产注入，未来有色企业业绩有较大超预期的可能性；而2006年底以来有色行业指数与金属价格走势相关性减弱，说明市场更重视行业的低估值水平而不是周期性。

　　投资策略。我们划分4种类型的投资机会：整体上市或资产注入；低估值；金属价格看涨以及具备较强竞争力的深加工企业。基于以上划分，我们建议重点关注云南铜业、锡业股份、中色股份、山东黄金、中金黄金、江西铜业（H股）、新疆众和、阳之光等。

　　（详细报告请见附件）