干散货运输需求旺盛，BDI指数创出新高。总体来说，我们看好干散货运输和油轮运输，看淡集装箱班轮运输。干散货运输市场，最看好特种货物运输和小灵便船运输。由于“中国因素”强大的持续驱动，干散货需求比较旺盛，在新船交付趋于放缓使得运力供需趋于平衡的情况下，BDI运价指数创历史新高。到2010年，干散货运输景气将持续向好。

　　航运股的催化剂。行业整合的前景，股权激励的逐步实施，以及BDI运价指数上升和油价下降带来的业绩惊喜。

　　维持航运业“强于大市”投资评级，推荐中远航运和中海发展。航运公司目前估值基本合理，中远航运和中海发展将具有较大的投资机会。

　　技术进步和行业发展推动港口行业进入了成熟期，整体上市将是行业发展趋势。船舶、港口以及相关机械等的技术进步极大推动了港口航运的发展，港口的作业效率基本已经趋于极限。由于港口吞吐能力规模和运量的极大提升，港口行业的未来增速将放缓到10-15%之间。整体上市将是解决诸多问题的较佳途径和发展趋势。

　　港口公司估值享受了较高“中国溢价”。港口行业07年动态PE和PB是可比H股和国际公司的2倍，享受了较高“中国溢价”。尽管全球进入了中国港口时代，但是基于未来的中国港口吞吐量增速，公司不应享受如此高的估值溢价。

　　维持港口行业“中性”投资评级，关注题材股。港口公司基本没有业绩惊喜，目前港口的投资机会主要在资产注入或整体上市及组合港等题材，关注天津港、盐田港等。

　　（详细报告请见附件）