——回归价值主流

●主要观点
    ·5 月上证综合指数在密集的宏观调控、海内外舆论对A 股泡沫的警告、ST 股的集体疯狂和证监会的投资者风险教育风暴中蹒跚上行，在资金的强劲推动下创出新高。尽管整个市场的估值水平仍在推高，但因政策调控，期间的市场投资心态发生明显变化，投资者开始从追逐风险收益转向关注可预期成长，蓝筹股的活跃符合我们5 月份投资策略主题——比价估值正在不断强化蓝筹股优势。
     ·我们认为6 月份宏观调控预期、市场调控预期将得到进一步明确。A 股市场的走势将主要取决于投资者对政策调控的反应，A 股市场将改变前期资金决定市场的格局，政策变数将是主要的决定因素。
    ·短期绩差股的估值泡沫还会有进一步的释放，该板块的回落将成为市场整体估值风险下降的主要动力。另一方面，随着理性资金规模的增加，绩优蓝筹股的投资优势还将进一步体现，尤其是受益于中国新的经济增长格局的行业会有较为显著的表现。我们认为，上证综合指数还将继续呈现消化调整的格局，市场供求关系和多空力量需要寻求新的平衡点，预计估值平衡点大致在3500 点水平。

●投资建议
    ·在资产配置方面，我们认为，市场的投资热点将重新回到价值投资主流，我们建议关注具有估值优势的蓝筹股板块，尤其是受益于财富效应正面影响的消费升级行业，人民币升值利好影响的地产、资源类资产。
    ·在行业配置方面，我们继续看好消费升级概念中的餐饮旅游、航空、食品加工等行业，同时，建议对今年以来盈利状况持续走高的重工机械制造和医药行业也提高其配置比例。此外，鉴于紧缩政策的预期，降低对金融行业的资产配置。
    ·6 月份，基于对A 股市场回归价值主流的基本判断，我们建议关注：三一重工、广州友谊、大同煤业、中信证券、金龙汽车、北大荒、云南铜业、浦东金桥、上海机场、中青旅。