事项
　　5月31日，盐田港临时董事会决定：
　　1、原则同意公司向和记黄埔盐田港口投资有限公司转让所持有的深圳盐田西港区码头有限公司的23.33%的股权，股权转让后公司与和记黄埔盐田港口投资有限公司在深圳盐田西港区码头有限公司的股权结构为35%：65%；2、授权经理层按我国和深圳市有关法律法规及相关政策依法做好股权转让的评估等各项前期工作，待前期工作完成后，再提交董事会审议批准股权转让方案及相关法律文件。

　　平安观点
　　西港区股权比例调整是参与港口统筹经营的前奏，统筹经营有望使西港区盈利显著增加：
　　我们曾在去年11月份关于公司3季度报告点评中，讨论过西港区统筹经营的问题，按照我们的推算，西港区的统筹经营给公司带来的盈利提升将可以达到4倍左右。为节省时间，我们再次引用前文的试算表。

　　西港区的股权比例调整为35：65，令我们对盐田国际股权比例调整预期提升：
　　深圳市新一期的港口规划于5月份出台，规划的其中一个重点是盐田西港区4-6号泊位和盐田东港区一期工程的建设提供依据，确定了盐田西港区和东港区一期工程的规划方案。其中，西港区将以集装箱运输为主，兼营少量件杂货，目前已投入运营3个多用途泊位，规划再建设3个5万吨级集装箱泊位，使整个西港区泊位总数达到6个，集装箱通过能力170万标箱。

东港区初步规划建设9个集装箱专用泊位，通过能力为664万标准箱。其中一期工程拟建4个泊位，另外5个泊位规划方案有待进一步论证。
　　东港区规划的完成，意味着东港区建设将在08年展开，需要成立相关的运营公司，该公司的股东方和股权比例需要在年内有所定论，因此和黄、盐田港集团等各方又有了谈判的基础，西港区的股权比例已经调整为35：65，股份公司持有盐田国际股权比例从27%提升至35%的股改承诺的兑现也开始令人期待。
　　目前盐田港几乎是市场上最为便宜的港口股，维持“推荐”评级：
　　根据我们的预测，不考虑西港区统筹经营等问题，盐田港07年的业绩将在0.60元左右，目前PE水平29倍，虽然对于一个几乎无成长性的港口来说，这个定价并不十分便宜。但是我们认为接下来有望不断推进资产整合进程将对股价构成支持。
　　日前天津港发布了定向增发注入资产的公告，方案获得了市场的广泛认同，根据这个方案，07年摊薄后的动态PE水平在40倍以上，而如果西港区统筹经营，盐田国际股权比例提升至35%，公司08年的EPS将有望达到0.75元以上（债权融资收购），PE水平将降至23倍，对于一个仍有潜在收购预期，同时派息率经常高达100%的港口公司来说，这个价格水平应属有吸引力。维持“推荐”评级

　　（详细报告请见附件）