北京城建今日发布董事会公告，通过了转让科技园股权投资、受托管理北京城市建设开发有限公司、运用部分闲置资金补充流动资金以及收购北京惠明置业有限公司等四项议案。
　　1、公司拟以总价不低于30800万元的价格转让所持的北京科技园建设（集团）股份有限公司21.54%股权。
　　2、为避免同业竞争，公司托管控股股东北京城建集团有限责任公司所持有的北京城建房地产开发有限公司100%的股权。
　　3、公司拟运用部分闲置募集资金补充公司流动资金，总额不超过人民币10000万元，使用期不超过6个月。
　　4、公司收购控股子公司北京城建兴华地产有限公司持有的北京惠明置业有限公司50%的股权。

　　评论：
　　1、整合金融资源，积极剥离不良资产。由于历史原因，城建公司的控股和参股公司较多，对外投资较为分散。
　　公司已从2004年开始进行业务战略调整，以房地产为主业，坚决收缩清理对外投资，逐步退出金融业和高科技行业的投资，将公司资源集中到房地产开发主业。此次公告转让北京科技园建设股份有限公司21.54%的股份，更是显示了公司积极整合其下资源的动力。目前，公司对北京科技园建设股份有限公司股权投资的账面价值为31330万元，该笔投资转让将导致本期投资收益减少约530万元左右，对公司本年EPS影响较小。但是及时回收现金流有助于公司积极发展房地产业务，从回笼资金和未来股权投资风险的角度来看，我们认为，该项决议对公司有助于公司未来的发展。
　　2、集团资源积极整合，未来或有可能注入上市公司。城建集团除纳入上市公司的房地产开发业务外，尚有四家控股的房地产开发公司，包括：北京城建房地产开发有限公司、北京东湖房地产开发公司、重庆燕城房地产开发有限公司和长沙燕城房地产开发有限公司。集团此次对四家企业进行重组，以两家公司的资产合并成立一家新的房地产开发公司，并全权委托城建股份公司经营管理。我们认为，这有助于城建地产的品牌整体运作和管理，充分发挥上市公司资源整合的能，也充分显示了集团积极转变和改制的决心。考虑到集团曾承诺大开发在整顿完善后将注入上市公司，而上市公司将成为集团唯一运作地产业务的平台，我们不排出集团在适当的时间将资产注入上市公司的可能。
　　3、股权转让增加公司对广渠路项目的权益比例。北京惠明置业有限公司是由北京城开集团有限责任公司与北京城建兴华地产有限公司各出资5000万元成立的项目公司，主要负责开发2006年11月底双方联合中标的朝阳区广渠路36号地项目。由于城建股份公司对兴华的持股比例为80%，因此收购惠明置业有限公司提高了公司对广渠路项目的权益比例，由原来的40%提高到50%。
　　4、我们维持对城建的增持评级。未来股价上涨的动力将来自于新的土地储备项目的获取以及国信证券的上市。
　　虽然目前北京城建股价已上涨到我们的目标价位，但我们的估值未包含金盏乡792万平方米的土地一级开发权，对国信证券股权的估值也比较保守（我们按照国信07年净利润增长30%估计其上市价格为20元/股，对公司净资产相应增厚3.84元/股）。金盏乡项目的最终获取和国信证券的上市，将显著提高公司估值水平，成为未来股价进一步上升的最大动力。同时，我们也将密切关注集团资产注入的进程。

　　（详细报告请见附件）