投资要素

　　重卡行业的强势整合者：通过五步整合，公司将率先构筑从发动机－变速箱－车桥－整车的完整产业链；

　　“重卡行业结构性增长”的受益者之一：标准重卡快速挤占非标准重卡份额，以标准重卡整车及关键零部件为主的潍柴动力受益其中；

　　“重卡行业利润向动力总成集中”的最大受益者：经过整合，公司成为重卡行业内唯一完整的动力总成（“发动机+变速箱+车桥”）供应商，行业盈利的积聚地。
　　盈利预测及评级受益于向上的行业周期、更多的“动力总成商”定位，预计公司盈利高涨：2007-2008，潍柴动力有望实现15.36、16.92亿元净利，同比分别增长124%、10%，折合2.95、3.25元EPS。其中，潍柴动力本部、陕西法士特、陕西重汽（含汉德车桥）、东风越野分别实现10.12、9.16、2.07、0.48亿元，同比分别增长55%、80%、50%、N.M(上年亏损)。维持“推荐”投资评级，维持12个月目标价88.5元（详见《汽车行业月报：重卡依然抢眼》2007/5/29）；如果从我们首次推荐湘火炬起（详见《湘火炬：垃圾还是优果》2005/4/12起），按最新目标价，其累计升幅有望达到910％。另外，需要重点指出的是，潍柴动力吸收合并采用“权益结合法”，在吸收合并完成后，将从今年1月1日起按100%股比计算湘火炬权益。

　　重要的附件1：重卡行业销售强劲原因何在？
　　1-4月，重卡销量同比增长60.1%。其中，半挂牵引车、重卡载货车、二类底盘车分别同比增长129.7%、44.2%、31.9%。销量同比大幅上升原因有四：【1】计重收费范围的扩大，刺激半挂牵引车销量大增；【2】固定资产投资增速高位运行，刺激自卸车等专用车销售增长；【3】欧Ⅲ标准即将推行，导致客户提前消费相对便宜的欧Ⅱ重卡；【4】1H06的小基数效应。我们认为，前两个因素是推动重卡热销的根本性因素。我们对重卡旺销持续至2007年全年持乐观态度。

　　重要的附件2：潍柴动力1Q07季报分析1Q07，公司实现2.8亿元销售收入，同比增长51%；实现2.47亿元净利，同比增长122%。需要重点提示的是：一、上述报表建立在“未完成吸收合并（仅持有28％的湘火炬）”基础上；二、我们倾向认为，公司上述业绩相当保守。

　　（详细报告请见附件）