事项：
　　29日，公司接到控股股东中国国电集团公司通知，其收到的电监会《关于“920万千瓦发电权益资产变现项目”股权受让方选定的通知》明确：国电集团被选定为920项目所涉辽宁省电力持有的国电电力相关股权的受让方。

　　评论：
　　二股东股权如期回归，外延式增长更为明确。
　　此次国网920项目出售中辽宁电力所持公司股权归属终于尘埃落定，国电集团如期将其纳入怀中，这完全符合我们此前的预期（参见06-8-15《国网920资产变现分析评论：国网资产出售，激活徘徊中电改；存量股权集中，强化母公司支持》），并打消了部分市场人士对此的担忧。此次股权回归后，国电集团连同其全资控股的龙源电力所持有的公司股权由37.6%上升至61.8%，居于绝对控股地位。此前由于股权分散所造成的外延式发展限制瓶颈得以打破，未来通过资产注入而实现公司扩张的预期进一步明确。

　　大股东资产规模为公司外延式扩张创造良好条件，增发后整体上市概率增大。
　　截至06年底，五大集团中国电集团非上市部分资产及盈利占比最高，股权集中后公司作为集团的资本运作平台已成必然，而庞大的外部资产也为公司的外延式扩张创造了良好条件。同时，由于公司股改时承诺在适当时候推行管理层激励，据电力行业其他公司的行为规律推断，整体上市在先将更有利于管理层激励实施。由此我们认为公司在增发之后下一次的注资不再可能是简单的重复，更具规模的整体上市概率增大。

　　风险提示：
　　公司目前综合所得税率较低，若未来所得税优惠政策取消将对公司产生负面影响。

　　维持对公司“增持”的投资评级。
　　按公司07年6月底以13元增发2.5亿股计算，公司07~08年摊薄后的EPS分别为0.50元和0.62元。考虑到公司收购后5年内加权权益装机均可保持10~20%的较高增速，水火并举的均衡电源结构，以及未来继续从大股东收购资产的外延式扩张能力，我们认为给予公司08年28倍的动态P/E较为合理，即17.40元的目标价位，并维持对于公司股票及权证“增持”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）