公司近日发布董事会关于采用非公开方式发行1亿股的增发议案，拟发行不超过1亿股（含1亿股），发行价不低于11.38元/股。本次发行募集资金计划投入武商百货连锁发展和武商集团“摩尔”扩建一期工程两个项目

　　公司本次增发项目规模之大超出市场预期，也增强了我们对公司长期发展的信心。占地面积51.4亩的武商集团“摩尔”扩建工程，将使公司在武汉最核心的百货商圈——“武广商圈”的经营规模扩大1倍多（占地面积扩大1.5倍），体现了公司在该商圈“做深、做透”的战略；在3年内，以“武商百货”的品牌在武汉市及30万人口以上的湖北省内二级城市发展9家百货连锁店，将使公司百货经营由武汉市扩展到湖北省，在地域上的外延式扩张得到极大体现。以公司多年的百货经营运作经验和招商优势，我们相信公司能将现有的百货经营盈利模式复制到竞争并不激烈的省内二级城市中去。总的来看，公司本次武商集团“摩尔”扩建工程和9家百货连锁店发展项目，将从成熟商圈运作的深度和地域拓展的广度上使公司经营规模获得极大的提升，公司长期成长性显著。

　　考虑武商百货襄樊店等连锁发展快于我们预期，以增发1亿股计算，我们将公司07～09年每股收益由原来的0.28元、0.43元和0.50元分别调整为0.24元、0.49元和0.67元，对公司08年业绩按目前市场零售股平均估值测算，公司12个月合理股价为20元，考虑公司长期清晰的成长性（增发的主要项目——武商集团“摩尔”扩建项目将在2011年及以后年份体现业绩），不排除市场将给予公司更高估值的可能。

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