2007年1-3月全国经济总体运行态势良好，生产、销售保持较快增长，经济效益回升幅度较大。①生产、销售较快增长：累计完成工业总产值1377亿元，同比增长18.6%；实现工业销售产值1291亿元，增长18.9%。②经济效益回升：1-2月，实现利润61.42亿元，同比增长28.1%，虽然增幅低于工业平均43.8%的水平，但已恢复至“十五”期间的较高水平；毛利水平达到30.9%，比去年全年略有回升。我们认为上游原辅材料价格高居不下、药品价格继续走低等不利因素影响，医药行业经济效益的持续回升仍需要时间验证。

　　大宗原料药价格继续回暖势头，青霉素工业盐三大母核系列、VC、VB等价格保持了上涨的趋势。我们认为这一轮大宗原料药的上涨从去年下半年开始，到目前已经达到一个相对的高位，部分原来已经停产的原料药企业已经开始准备复产，因此未来价格持续上涨动力不足。对于原料企业盈利能否持续提高，我们持谨慎态度。

　　国内药品制剂企业依然面临药品降价和市场同质化竞争的双重压力。
　　药品制剂企业自主创新能力不足，缺乏研发核心竞争力。“研发短板”使国内企业在和外资企业的竞争中往往处于劣势。我们对国内药品制剂企业的发展持谨慎乐观态度，建议可以关注行业中具有相对竞争优势的企业，例如恒瑞医药（600276）、康缘药业（600557）。

　　上海医药、广州药业牵手外资药品分销巨头，再次证明了我们对于国内医药商业渠道价值重估的判断。我们建议投资者在07年可以重点配置医药商业企业，重点推荐上海医药（600849）和国药股份（600511）。

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