现在上涨需要很多理由，而回落甚至是过度调整一个理由就够甚至不需要任何理由。大众投资脱媒（指大众投资者不通过专业理财金融投资机构，直接入市）、噪音交易太甚是目前股市发展中的最大隐忧与风险来源。要对管理层调控加强（如交易印花税上调，升息与QDII银行产品的推出都是信号），机构与个人分歧加剧，噪音交易者对“坏消息”的过度反映所引起的过度调整有足够的准备。

    上证指数历史上从来没有如目前出现的连续十一周阳线，按索罗斯反射过度理论看，这是因为噪音交易者往往不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价过度反应。在证券市场上的表现就是“涨过头”，但这并不意味股市重心定律失效，要对“涨过头”必然带来“跌过头”有足够的准备。主要由个人投资者参与的B股指数走势可以为我们观察噪音交易者交易心理变化提供一个极好的窗口。

    我们坚持中国股市黄金十年，万点之旅是经济发展货币化的必然。我们并不忧虑股市的上升，但我们却忧虑于目前股市这种“噪音交易”上升方式和这种极具中国特色的大众牛市所孕含的巨大风险。我们认为：目前行情正处于自我强化的加速上升期，单一的某个调控交易印花税上调都会淡化（如行情的低开高走），但正恰恰不说明这些措施与股市重心定律失效，而是用一种累积与集中爆发、甚至无需任何理由的过度调整来完成。我们对此一定要有充分的认识与准备。

    （详细研究报告请见附件）