国内电解铝产量持续增加，铝材出口退税将面临下调
　　今年1季度电解铝产量大幅增加39%，达285.9万吨。我国目前在建电解铝项目累计产能在450万吨左右，预计2007年电解铝产能在1450万吨左右，2007年国内电解铝产量将达到1200万吨。据悉，为控制高耗能、高污染产品出口，国内铝材出口退税率将面临下调。这将对国内供应方面造成压力，使供应过剩局面将加剧。

　　国内精铜进口量猛增，国内库存也相应增加
　　今年1至4月份，国内精铜进口量大幅增加，前4个月进口669千吨，同比增加142%。
　　从1月份至今，LME铜库存下降了56450吨，同期，上海期货交易所铜库存上升了68513吨。因此，从全球的库存总量上来看，库存量并没有减少，只不过是不同库存之间的转移而已。由于比价下降，进口铜将遭遇亏损，国内市场出现了“转口铜”。

　　中国未锻轧锌出口关税上调，国内供应压力增大
　　4月份中国净进口精炼锌6558吨，这是自2006年10月以来国内首次出现净进口。
　　据全球金属统计局统计，今年一季度中国需求达到741000吨，预计全年需求增幅将达到8%~10%。我们认为，除需求较强劲之外，国内外比价处于高水平也是出现净进口现象的主要原因之一。5月21日，中国财政部宣布自2007年6月1日起，我国将未锻轧锌的出口关税增加至10%，这将导致国内锌市场的供应压力增大。

　　镍价偏离价值，基金炒作值得警惕
　　近期，国内外镍价出现了回调现象，主要是由于LME镍库存近期持续增加。但目前的库存水平仅为全球两天的消费量，全球供应依然紧张。镍价的上涨虽然有良好基本面的支撑，但价格已偏离了实际价值，基金炒作及逼空行为成为镍价暴涨的重要因素。
　　短期价格下跌也不排除基金获利退场，逼空行为暂时了结。

　　国家再次上调出口关税限制
　　稀有金属出口为保护稀有金属资源，遏制无序开采资源流失，国家决定从６月１日起，将钨、钼和稀土金属等国内稀缺金属原矿的产品实施15%的出口暂定关税；对稀土金属、氧化镝等产品开征10％的出口暂定关税；对氧化钼、钼酸铵等产品开征5%—15％的出口关税。由于我国是稀有金属资源大国，上调出口关税对稀有金属行业将会是利好。

　　关注业绩稳定增长的公司及存在资源优势且产量扩张的资源类公司
　　我们维持对有色金属行业谨慎推荐的投资评级。维持对业绩稳定增长的稀土高科、新疆众和、南山铝业推荐的投资评级；同时继续关注存在资源优势和产量扩张的资源类公司，包括宏达股份、云南铜业、中金岭南；维持对资源独特、未来前景广阔的西藏矿业的推荐评级；黄金股方面我们建议关注有资产注入预期的中金黄金。

　　（详细报告请见附件）