高管更替：4月份，食品饮料板块整体表现一般。在对公司业绩挖掘较充分的情况下，目前股价上涨主要来自估值的提升。在此背景下，一些上市公司高管的更替，有希望给公司带来超预期的业绩增长，成为市场的亮点。这也是股改完成后，大非和小非的陆续解禁，大股东对公司的经营管理进行相应调整，以达到未来利益最大化。

　　五粮液：关联交易严重影响了五粮液的业绩和估值。我们认为唐桥上任后，将会着手解决巨额关联交易的问题。在2006年股东大会上，唐桥表示，上市公司集中精力做白酒的发展策略和方向没有变，未来集团中与酒业相关的资产将会逐步注入上市公司。只要关联交易解决，五粮液的盈利和估值自然能够上扬。虽然唐桥表示尚未敲定酒类资产注入上市公司的时间，但大方向已经确定，进出口公司和普什集团，二者都有可能逐步进入到上市公司中去，这将对五粮液业绩起到非常积极的促进作用。

　　第一食品：金枫酿酒厂的总经理汪建华出任第一食品的总经理，而金枫酿酒厂的副总经理董鲁平任第一食品的副总经理。两位经营黄酒企业的领导人物入主股份公司，增强了第一食品未来加强黄酒发展的预期。

　　投资建议：我们认为食品饮料股票前期较大涨幅阻碍其在二季度的表现，目前持有行业龙头和有业绩支撑的公司股票是较为安全的选择；另外，我们建议关注治理结构改善和资产整合带来的投资机会。尤其是五粮液高管更替带来的业绩改善和估值提升，另外，双汇发展在6月中下旬复牌有望，届时将成为板块投资热点，并有可能带动相关肉制品行业的公司股价，建议密切关注。从酒类行业各细分行业的投资排序来看，我们调整投资先后顺序为白酒，黄酒和啤酒。食品行业我们推荐肉制品加工业以及调味品行业。从行业各重点公司来看，我们的投资排序为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、承德露露、双汇发展、张裕A。

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