公司今日发布董事会决议公告批准定向增发议案。此次拟发行不超过4亿股，增发价格不低于3月6日前二十个交易日公司股票均价的90%（即不低于7.57元/股）。油运公司以置换资产的差额20.5亿元认购约2.7亿股，其他特定投资者用现金以适当的价格认购其余的1.3亿股。

　　船舶资产增值基本合理。油运公司置入的固定资产(绝大部分是船舶)的增值率为111.06%，恰当地反映了按目前船的造价算的重置价格水平。

　　未来几年海上油轮运力复合增速约37%。增发完成后公司控制的海上油轮运力年底将达到139.9万吨，2010年底将达到501.9万载重吨，2007-2010年复合运力增速约25%。

　　未来几年EPS复合增速约36%。假设07年1月1日并表，且07、08年所得税率分别为29、21%，相应全摊薄后的备考EPS分别为0.49、0.64元，基本符合我们前期报告的预期。我们继续看好中长期的全球油运市场，因而维持2009-2011年EPS分别约1.17、1.52、1.67元的预测。

　　投资建议。目前的价格已经接近我们前期调高后的目标价位。我们认为南京水运是一家能持续成长的油轮公司，长期还将受益于国内航运业的重组，建议在此价位谨慎“增持”。

　　（详细报告请见附件）