资产注入目前没有确定的方案及时间表
　　铁道部预计每年铁路基本建设投资预计达1000亿元，以存量换增量是铁路融资实现跨越式发展的必由之路。铁道部的改革可能不会在多个平台上进行。
　　目前铁路几乎所有的资产都在铁道部，大秦铁路作为铁道部市场化程度最高的公司，改革方案对公司都应该是有利的。铁道部07年将加快改革步骤，公司在07年底前实现资产注入的可能性仍然存在。

　　07年和08的预计完成煤炭发送量2.56亿吨和2.91亿吨
　　目前大秦线日均开行2万吨列车23对，万吨列车20对，大秦线完成运量82.69万吨，其中煤炭发送量68万吨，实现运输收入约5000万元。通过内涵式增长、增加2万吨列车比例、自身技术创新和吸收改进国际先进技术，可以保障公司目标的完成。

　　由目前状态扩能至4亿吨资本开支约为70亿元
　　目前3亿吨的改造已经预留了4亿吨的空间。公司将持续不断地实验和研究合理配置机车车辆，达到列车往返时间、天窗时间的最优配置，来保证2010年完成4亿吨的目标。由目前状态扩能至4亿吨资本开支约为70亿元。

　　07年利润总额为88亿元，比公司自身的预算多13亿元
　　07年和08年大秦线分别完成煤炭发送量2.56亿吨和2.91亿吨，产生收入约为185亿元（比公司预算多3亿元）和210亿元，主营业务成本分别为85亿元（比公司预算少16亿元）和95亿元，07年和08年的利润总额分别88亿元（比公司预算多13亿元）和102亿元。

　　维持“推荐”评级，6个月目标价为19.98元
　　预计公司07~09年每股收益分别为0.45元、0.59元、0.66元，07年~09年PE分别为34倍、26倍、23倍。截止5月29日，目前广深铁路、铁龙物流的平均07PE为47倍，全体A股平均的07PE水平为42倍。我们认为公司合理的07PE水平分别为40倍，考虑资产注入的因素给予10%的溢价，6个月目标价为19.98元，距离目前价格仍有29.5%的折让，维持公司“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）