公司产能稳步增长
　　前几年，公司产量增长速度基本上维持在30%左右，所以公司近几年主营业务收入、主营业务利润率和净利润等主要经营指标的增长率基本上也维持在30%左右。2007年，公司将新建12万吨无碱玻纤池窑项目，另外5000万米电子布项目也将投产。公司玻纤产能将从38万吨增加到50万吨。公司本部两条10万吨的玻纤生产线也将分别在2008年初和下半年投产。根据公司产能扩张计划，公司未来几年内，业绩将维持30%左右的增长速度。

　　玻纤价格维持高位运行
　　从历史价格看，玻纤价格最高时为7000-8000元/吨，最低时为5500元/吨左右。2006年下半年以来，玻纤价格不断上涨，目前价格已达到7500元/吨左右，基本接近历史高价区域。目前，国内玻纤行业整体盈利不错，但下游由于大多是小企业，集中度低、定价能力低，整体盈利状况不好。所以，目前玻纤价格想继续大幅上涨显然有很大的阻力。另一方面，国际上玻纤巨头的盈利能力不好，基本上处于微利状态，所以玻纤价格往下降的空间亦不大。未来玻纤价格将维持高位稳定运行为主。

　　业绩预测与投资评级
　　中国玻纤毛利率相对比较稳定，90%以上的利润增长依赖于产能扩张，公司产能扩张速度决定了业绩增长幅度。前几年，公司扩张速度基本上维持在30%左右。2006年9月，12万吨无碱玻纤池窑开工建设，5000万米电子布于2006年12月份开始试运行，另外，2006年6月6日和6月20日点火的成都4万吨和九江3万吨玻纤项目也将贡献部分利润。我们预计，2007年公司业绩增长仍将延续原有格局。
　　2008年、2009年公司玻纤产能将继续稳步扩张。本部新建设的两条10万吨的生产线将于2008年投产。
　　我们预计2007、2008、2009年公司每股收益分别为0.45元、0.58元和0.74元。
　　按目前股价计算，公司2007年动态市盈率为46.91倍，高于行业一线股（如烟台万华、盐湖钾肥等）的市盈率水平，股价略有高估，考虑到公司未来业绩能稳定增长，继续给予持有评级。

　　（详细报告请见附件）