公司主营餐饮、酒店业务。近3年，餐饮和客房收入占主营收入比重维持在80%左右，主营利润占比维持在85%以上；06年餐饮和客房业务分别为公司贡献66%和14%的主营收入，贡献约62%和25%的经营毛利。

　　主营业务盈利能力将快速提升。增长动力来自2方面。（1）一是随着食品工业园投入运营，工业化食品将进入快速增长期，预计07-09年复合增长速度达到16%；（2）通过调整餐饮业务经营场地、增加租赁面积提升租赁业务收益；预计到2009年，租赁业务收入将达到4100万元、增加EPS约0.11元。

　　物业资产价值逐步体现，未来仍存在较大升值空间。（1）物业改造提升经营业绩。公司拥有物业约25万平方米（公司拥有70%产权），大多位于黄金地段，这些物业的改造和出租将成为公司新的利润增长点。（2）资产升值空间大。在人民币升值的大背景下，公司拥有的大量物业及位于端履门的8亩商业用地存在较大的升值空间。

　　集团资产注入与业务整合带来投资机会。1）在股改方案中，西安旅游集团承诺将钟楼饭店注入公司、预期将增厚公司业绩；2）公开资料显示，西安旅游集团将对西安旅游、西安饮食进行资产和业务的整合，预期集团业务整合将明显提升公司投资价值。

　　投资评级推荐-B。我们预测公司07—09年EPS分别为0.11、0.22、0.32元（不考虑资产注入及重组的影响），目前的股价处在合理水平。但考虑到集团资产整合的明确预期，我们认为可以在目前价格水平上给予20-30%的合理溢价，未来12个月目标价格区间在13-15元。

　　（详细报告请见附件）