一季度，公司实现主营业务收入1.45亿元，同比增长16.8%，净利润2447万元，同比下降25.56%，主要原因是管理费用高企，吞噬大量利润，我们认为这是完成产业升级的必然代价。

　　两大股东的控制权之争告一段落，管理层已趋于稳定，公司的中长期目标将与市场更加趋同，公司发展确定性进一步加强。

　　普利类原料药：赖诺普利进入增长的黄金期，普利前景仍然看好。

　　沙坦类原料药：规范市场即将启动，公司有望成为第一波供应商，充分分享全球沙坦市场高速成长的成果。

　　预计FDA制剂认证即将达成，通用名药出口规范市场业务非常值得期待，其良好的成长性将赋予公司长期投资价值。

　　维持原有投资评级：预计07～09年EPS分别为0.55元、0.76元和1.01元，按照当前22.42元的股价，对应的动态PE分别为40.89倍、29.57倍和22.16倍。我们认为，在良好成长性即将得以体现的时点，公司合理的估值水平应该为08年40倍PE，6个月目标价为30.4元，继续给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　几大主打产品国际市场价格可能出现的异常波动，以及竞争对手采取各种方法对订单的争夺，将会给公司带来不利影响；原材料价格上涨以及人民币升值同样是影响公司业绩增长的负面因素，所以我们在预测公司未来3年业绩时，特别考虑了人民币升值因素，进行了较为谨慎的处理；两大股东间对于公司发展战略等问题上的分歧，仍可能给市场带来顾虑。

　　（详细报告请见附件）