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——评印花税率调整
●在市场风险溢价下降，资金和成交量主导的消耗性上涨中，成交的持续放量是推动市场上行最主要的动力。
●与以往加息和准备金等调控从大的宏观背景着眼不同，此次印花税将直接作用于A股市场的资金供给，使每日市场资金的净流出增加2/3，使市场面临两难：持续放量，则成本迅速上升，加速资金的消耗，而且与中长期收益极度不匹配；缩量，则难以维持上涨态势。
&n bsp; ●我们认为印花税的调整将对目前资金推动的市场产生中长期负面影响，实际影响程度可能高于投资者事前的普遍预期。
●一直以来，我们强调，重估是影响市场趋势和方向最主要的力量，而由于信贷收缩和企业盈利增速下降的影响，二季度市场将由消耗性上涨转入中期调整，虽然信贷和盈利因素目前尚没有直接作用于市场，但印花税政策的出台无疑加速了转换的进行，考虑到6月份开始新股发行进入新的进程，我们预期调整不可避免。
●长期来看，我们对中国证券市场继续保持乐观，因为支持资产重估的基本力量并未发生变化。但上涨的基本动力应当来自于盈利与估值水平的双轮驱动，而不是目前这样的纯粹资金推动型行情。
●蓝筹股将成为最佳的防守型品种。
