——印花税调高点评

    本次调整印花税，显然是针对市场交易活跃度不断提高的一种政策性措施，其目的当是控制过于频繁交易的投机行为。

    当前市场的高成交和高换手是维持市场活跃运行的基本条件，大规模资金增强了市场的流动性，二者相辅相成，良性循环。成交热络的市场一旦活跃度降低，市场的财富效应必然减弱，从而成交量与市场活跃度向着反方向循环，极有可能带来市场整体阶段性低迷的到来。

    从当前牛市的状况看，企业利润和流动性是支撑市场的两个基本因素，而目前这两个基本因素仍未发生变化，因此，牛市趋势没有发生变化。只不过我们的一贯观点是，市场的调整更大的可能是来源于外部冲击和政策冲击。而当我们对前期的加息政策失去敏感的时候，我们确实还是必须提高对进一步政策调控的敏感度。

    交易活跃程度的降低会殃及券商的经纪业务收入，对券商股和券商概念股应该引起谨慎。

    （详细研究报告请见附件）