由于上海市自来水价格调整的时间无法确定，影响到大股东去年承诺置换进入上市公司市南自来水公司资产的盈利能力，该资产置换方案很有可能无法最终完成。

　　原水股份是上海城投集团下属唯一的上市公司，而从1997年以后，原水股份就再也没有从资本市场上进行过再融资活动，从今后建立多元化的融资渠道需求出发，恢复其融资渠道功能已成为上海城投集团对原水股份今后发展的重要出发点。

　　由于城市公用事业的特殊性，大型基础公用事业项目往往投资巨大，而短期内对上市公司提高经济效益作用有限，无法充分发挥上市公司的融资效率，因此我们不排除大股东今后向上市公司注入其他业务资产的可能性，以最大限度的发挥上市公司融资渠道作用。

　　在上海市国资整合的大背景下，原水股份的战略转型才刚刚开始，今后无论是定位于整合上海水务资源，还是作为上海城投集团的资本运作平台，公司未来都孕育着较大的发展空间。

　　由于股市持续上扬，公司拥有数量众多的法人股增值幅度较大，执行新的会计准则后，公司今年短期投资收益有望有较大幅度的提高。预计原水股份2007年和2008年的每股盈利为0.35和0.38元，07年动态市盈率45倍左右。

　　尽管目前股价已反映了公司07年业绩的预期，但鉴于原水股份转型后的成长预期，我们给予其“增持”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）