交易为履行股改承诺，市场早有预期。若交易完成，完整会计年度下公司每股收益大约可增加0.075元。收购的06年静态市盈率约为5.79倍，在目前火爆的市场行情下，收购作价很低，是为利好。上调2007年、2008年每股收益预测值由0.52元、0.61元至0.635元、0.73元。5月25日公司收盘价为36.47元，已透支了本次收购的预期，对应的2007年、2008年动态PE分别为：57.43倍、49.96倍。

　　06年国电南瑞给集团公司贡献的净利润占比为58.67%，集团其它资产贡献的净利润约为0.32亿元。假设上市公司08年初以6倍PE收购集团其它盈利资产，动用银行贷款约3-4.2亿元，可增加净利润约0.32-0.45亿元，08年每股收益可增至0.855-0.906元。在这样的情况下，当前股价对应的动态PE仍会高达40.25-42.65倍。考虑到后续收购后，我们给出的当前估值为21.4-27.9元，比当前股价低23.50-41.32%。维持“卖出”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）