国内化肥市场需求旺盛，产品价格略高于去年同期
　　粮价上涨、农作物种植面积基本稳定的情况下农民使用化肥积极性提高，导致化肥需求量增长，价格同比略有上涨。化肥原料和能源价格亦有上涨，公司在化肥业务上业绩的增长来自于产量扩张和销售量增加。

　　PVC和季戊四醇价格明显高于去年同期，将大幅提升公司业绩
　　1、原油价格高位运行推动PVC价格走高，电石法氯碱产品将保持相对高盈利水平。国内PVC消费市场主要集中在华东和华南，湖北宜化的优势在于靠近长江水运和焦柳铁路，运输成本远低于西部的PVC厂商（西部到东部约500－600元/吨）。在成本一定情况下，我们测算该产品价格每增加100元，将增厚公司EPS大约0.009元。
　　2、公司季戊四醇产能全球最大，达到6.5万吨。季戊四醇价格走高将明显增厚公司业绩。在成本一定情况下，我们测算该产品价格每增加100元，将增厚公司EPS大约0.008元。

　　磷矿属于稀缺资源，未来国内资源整合大幅提升公司长期投资价值
　　磷矿资源具有非再生性，是一种稀缺性战略资源。湖北省政府2004年11月以来相继出台了相关整合磷矿资源的文件，我们认为随着磷矿开采无序情况的好转，相关拥有采矿权企业的盈利能力将逐步好转。湖北宜化控股江家墩矿业公司并参股殷家坪矿业公司，未来磷矿开采也将大幅提升公司投资价值。基于湖北省整合磷矿资源力度加大的判断，我们预计磷矿开采将在08年开始给公司带来盈利。长期看来，磷矿资源的价值将通过磷矿初级和后续深加工产品价格而体现其价值。

　　维持“推荐”评级
　　湖北宜化是全国最大的化肥生产企业之一，有着强大的生产能力、领先的技术优势、优秀的管理方式，目前具备年产100万吨尿素、12万吨PVC、60万吨DAP、6.5万吨季戊四醇（宜化是全球最大的季戊四醇生产商）的生产能力。在国家“三农”政策倾斜、公司产能扩张以及化肥价格回升的市场环境下，公司化肥贡献业绩将得到进一步的提升。PVC在国际油价高位运行的环境下，今年以来价格逐渐回升，高位运行的PVC价格将增厚公司业绩。季戊四醇价格今年以来亦大幅攀升，如果按照目前的价位，考虑到原料价格目前并未相应幅度上升，我们判断该项业务将给公司增厚业绩大约0.05元左右。未来两年内公司业绩的增厚将来自于产能扩张以及新建项目的投产。
　　根据我们最新的对产品价格走势的判断和公司未来发展的判断，我们预计公司07、08、09年每股盈利分别为0.6155、0.7898、0.9348元，考虑到公司目前仍然处于外延扩张高速成长阶段和强势大股东背景，在目前市场氛围下给予公司的2007年EPS的25倍估值水平，目标价格为19.75元，维持推荐评级。

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