事件描述
　　国电南瑞今日发布收购资产公告，其主要内容为：
　　公司拟收购南瑞集团拥有的农电自动化业务资产（及相关负债），以资产评估报告的评估价值为作价依据，交易价格为11051.00万元，收购资金来自于募集资金变更和自有资金。

　　事件评论
　　第一，农电自动化业务资产是对上市公司业务的重要补充
　　农电自动化业务涉及产品包括：1）适合地、县一级应用的配网综合调度自动化系统；2）110KV以下电压等级的变电站自动化产品；（3）五防产品；（4）为各主站的节点子站提供自动化的装置；5）相量测量控制系统产品。上市公司原有自动化业务主要面向网、省调和110KV以上电压等级的变电站自动化等中高端市场。农电自动化业务属于电力自动化低端业务，是对上市公司原有业务的重要补充。
　　未来几年，在新农村建设政策和输配电分开试点改革的推动下，农村电网投资不断加大，有资料显示，全国3000个县，每个县农网投资规模约5000万，全国农村电网建设需要投资1500亿。相应地，农电自动化产品市场空间也相应放大。
　　第二，收购方案对公司股价影响有限

　　根据我们粗略计算，如果农电自动化业务资产6月底之前装入上市公司，假设07年实现收入2亿元，实现净利润3000万，08年增长50%，对07（按半年计算）和08年（全年）EPS的影响分别是0.06元和0.18元。国电南瑞07、08年EPS将分别达到0.61和0.87元。对应目前的股价，动态市盈率分别是60和42倍，估值基本充分。
　　第三，南瑞集团后续资产注入有待观察
　　南瑞集团旗下有研究所15家，每个研究所负责不同的专业领域，05年底整个集团（不含南瑞继保）资产规模23.8亿、收入规模14亿、净利润5407万。理论上讲，这15家研究所资产都有注入上市公司的可能，但是受南瑞集团稳健经营思路和自身治理结构的影响，我们判断，短期内持续注入的可能性很小。实际上，包括本次上市公司收购农电自动化业务资产的事件，上市公司也是计划由来已久，此事终于操作成功，主要还是股改承诺所推动。
　　与南瑞集团相关的优质资产仍然是南瑞继保，南瑞继保与上市公司之间的业务互补性也最强，但是由于股权关系不明确，今后这块业务资产如何操作的不确定性更大。
　　第四，结论
　　我们给予短期“谨慎推荐”评级，长期维持“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）